 블룸버그 목표주가: EUR 168.57

 현재주가(8/9): EUR 143.65

경영 지표

실트로닉의 2018 년 매출 컨센서스는 전년 대비 21.38% 증가, 2019 년은 13.60% 증가로 예상되고 있다. 같은 기간 영업이익 컨센서스는 각각 96.06% 증가, 18.68% 증가로 예상되며, 영업이익률은 2018 년 32.75%, 2019 년 34.21%로 점차 증가할 것으로 전망된다.

지역별 매출 비중은 중국 50%, 한국 16%, 대만과 일본을 제외한 아시아지역 10%, 미국 8%, 독일을 제외한 이스라엘과 유럽 6%, 독일 6%, 기타 지역 4% 등으로 구성되어 있다.

산업/종목 매력도

반도체의 핵심 기초 소재인 웨이퍼는 직경이 클수록 적은 비용으로 많은 양의 칩을 생산할 수 있기 때문에 더 큰 웨이퍼에서 비용 효율적으로 디바이스를 생산할 수 있다. 이에 300mm 웨이퍼의 수요는 점차 증가하여 2017년부터 2022년까지 CAGR 12% 성장할 것으로 전망되고 있으며, 공급 부족으로 인한 가격 상승세 역시 지속될 것으로 판단된다.

이처럼 최근 웨이퍼 가격이 지속적인 상승세를 보이면서 동사는 지난 2분기 3억 6,100만 유로의 매출로 전 분기 대비 10%, 전년 대비 28%의 증가율을 보였으며, 영업이익은 1억 2,400만 유로로 전 분기 대비 28%, 전년 대비 186%의 증가율을 기록했다.

상술한 공급 부족 상황이 해결되기 위해서는 새로운 생산 업체의 추가가 필요한 상황으로, 반도체 산업이 투자에서 생산까지 단기간에 이뤄지지 않음을 감안하면 향후 몇 년간 동사의 높은 수익성은 유지될 가능성이 높아보인다.

주가 상승 모멘텀

현재 실트로닉의 주가는 전년 대비 78.4% 상승했다. 동사의 컨센서스PER은 2018년 11.58배, 2019년 10.45배로 양호한 수준이며, 컨센서스ROE 역시 각각 46.18%와 37.99%로 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 한편, 컨센서스를 활용한 잔존가치 모델상 적정가격은 현 주가 대비 95.4% 높은 것으로 나타난다.

실트로닉 수익성 비율

[자료: 블룸버그, 키움증권 리서치]

실트로닉의 RIM 상 적정가치

[자료: 키움증권, 2018-08-09기준, 주) 현재: EUR 143.65, 적정가치 최저: 80.3%, 적정가치 적정: 95.3%, 적정가치 최고: 111.0%, 적정가치 평균: 95.4%]