바이오사인 매출 시작을 통한 외형성장, 수익성 제고 전망

키움증권은 2017년 슈프리마의 모바일향 지문인식 알고리즘 매출 시작을 전망한다. 슈프리마는 2016년 10월 대만 지문인식 센서업체인 이지스테크놀로지와 모바일용 지문인식 알고리즘 ‘바이오사인’ 공급 계약을 체결했다. 언론보도에 따르면 이지스테크놀로지는 갤럭시 A5, C7, ON 5/7 등 삼성전자 중저가모델에 지문인식 센서를 공급하는 것으로 알려져 있고, 올해는 갤럭시 J시리즈에도 지문인식 기능이 적용되기 때문에 슈프리마의 수혜가 기대된다.

이지스테크놀로지의 2017년 예상 영업이익 (블룸버그 컨센서스)은 4.4억 달러 (+946% YoY)로 성장의 상당부분이 삼성전자 중저가모델 진입효과라고 판단된다. 바이오사인은 로열티 사업이라는 점에서 높은 수익성이 예상되기 때문에 외형성장과 수익성 제고가 가능하다. 2017년 바이오사인 매출액을 43억원으로 예상하며, 전체 실적은 매출액 515억원 (+22% YoY), 영업이익 159억원 (+48% YoY)으로 전망한다. 바이오사인의 고객사 다변화 및 적용모델 수증가 수준에 따라 예상실적의 추가 상향 가능성도 존재한다.

바이오사인 고객사 추가와 홍채, 안면인식 기술 대응 기대

키움증권은 지문인식이 삼성페이 등 모바일결제 기능의 중저가 모델 침투를 위한 첨병이 될 것으로 예상한다. 모바일결제의 저변 확대를 위해서는 판매량이 높은 중저가 모델향 침투가 핵심이며, 기술 성숙도와 가격 측면에서 지문인식이 효과적이라 판단하기 때문이다. 슈프리마의 바이오사인 핵심 경쟁력이 4mmx4mm 초소형센서 대응으로 웨이퍼 당 센서 생산량 증대에 따른 엔드유저의 지문인식 도입가격 절감이라는 점을 고려하면, 중저가 시장의 높은 수요가 기대된다. 1) 기존사업의 꾸준한 성장, 2) 바이오사인 매출 시작 및 고객사추가 가능성, 3) 홍채, 안면인식 등 바이오 인식 기술 변화에 대한 대응 가능성은 중장기적 외형성장 및 가파른 수익성 제고로 이어질 것이라 판단한다.

2017E PER 10.9X 수준의 저평가 상태

슈프리마의 주가는 2016년 바이오사인의 모바일 시장 진입 기대감으로 PER20X 수준까지 상승한 이후 진입 지연으로 인해 12.4X까지 하락한 바 있다. 현 주가 수준은 올해 저점대비 27% 상승한 상태지만, 여전히 2017년 예상EPS 기준 10.9X 수준에 불과하기 때문에 저평가 영역에 있다고 판단한다.

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